短线观点：内地任性资金扰动香港股市

近来通过沪港通购买香港股票的内地交易不断上升，但上周净购买量比近期水平下降2/3，造成两地股指拉大差距。

香港市场长期以来一直是东方（或至少是中国）与西方的相遇之处，也是Trillion Trophy Asia或耀莱集团(Sparkle Roll)——一个西方人听起来可能不寻常的名字——等企业竞购伯明翰城足球俱乐部(Birmingham City Football Club )或Bang & Olufsen等企业的地方。这座城市还代表着获得对中国广泛敞口、而无需面临内地股市由散户投资者驱动的大上大下波动的最佳方式。至少曾经如此，直到上周香港股市主要中国指数与沪深两市开始大幅分离。

据彭博(Bloomberg)数据，恒生中国企业指数(Hang Seng China Enterprises Index)上周下跌3.3%，成为全球一级市场中表现最差的十个市场之一。同时，以沪深300(CSI 300)为代表的内地蓝筹股上升1.3%。这是半年来两个指数之间的最大差距，令观察家忙于寻找解释，因为香港代表着一个西方假设：随着中国市场与国际规范接轨，它们最终将关注长期基本面因素，而不是短期动量交易。

中国股市的基本面实际上正在好转。据法国兴业银行(Société Générale)数据，企业盈利在提高，分析师提高了对半数公司的预测，达到2013年以来最积极水平。经济数据也显示前景企稳，生产者价格自2012年以来首次上升。

相较基本面，香港市场的抛售似乎更多是技术性的，而且最大因素可能出自中国本身。根据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)数据，内地投资现在占香港交易的四分之一之多。过去3个月通过沪港通购买香港股票的内地交易不断上升，市场认为这推动了香港市场上升。但上周净购买量比近期水平下降了三分之二，没有明显理由。

在一个基本面主导——或至少据信如此——的市场中，技术因素通常是短期波折。但流入香港的内地资本上升和明显的变化无常，似乎表明西方必须习惯于同东方接触，反之亦然。