证监会大战经济学家：A股轮回中覆灭还是痛中重生

三、no zuo no die ，市场倒逼减持新规

近日证监会颁布了更为严格的减持新规，颇受市场非议，同时因为触碰到部分既得利益者的利益而招来骂声，不过像新都酒店（000033.SZ）这种正常退市的股票都有人骂证监会，减持新规这种严重挡人财路的新政策，挨骂也是必然的了。（“新都退”的十亿启示录：一个会计科目引发的炒壳血案！）

在此，风云君发自心底的感叹，证监会为了保护中小投资者，为了打破中国股市数十年形成的积弊，一边干活还一边被人指着鼻子骂娘，真得有“唾面自干”的佛性修养才成啊。

看来中国最倒了血霉的监管部门这个工作环境，风云君还是很庆幸当初应聘保安没有被录用的……感谢命运的眷顾。

面对价值正在逐步回归的市场，大股东和董监高都有集中出逃的动机，尤其是那些主营业绩做得跟狗屎一样、又再也不能卖壳、玩重组的上市公司。市场已经被他们毁得虚弱不堪了，如果再派个迂腐书生，抠章节、掉书袋地大谈主义，大搞形式至上，我们有理由相信，中国股市可能会推倒，但是再也不可能重来了。

在“掉书袋经济学家”眼里大逆不道、严重违法自由交易原则的减持新规的出台，锁住了万亿级别的筹码，保护了只有出气没有进气的中国资本市场——这也是市场倒逼监管部门的结果。

资本市场是最聪明人的啸聚之地，一个新规的发布必然有擅长钻空子的投机聪明人士寻找规则的漏洞，近期风云君听闻上市公司东方园林（002310.SZ）已经成功了，以巧妙的减持成功调戏了证监会。

对此，风云君也想说一句，对于以经营股票为目的的上市公司而言，证监会无论出台何种规则其实都无济于事，因为这样的上市公司的主业就是经营股票，而不是经营上市公司。

有道是术业有专攻，人家是专业型选手，针对以玩弄股票为主营业务的上市公司，限制它是没用的，只有尽快促进市场完成价值投资建设，非理性估值回归（制度性溢价的泡沫），只有让没有业绩、没有能力的上市公司的估值快速地打回到它应有价位去，才能真正断了以经营股票为主业的上市公司的生存之道。 

那么，怎么完成价值投资建设，和促进非理性估值的回归？

资料图

四、谁能倒逼价值回归？

说到这里，其实我们又回到了市场的根本问题，那就是上市公司的估值。

A股目前的生态是，大股东能减持就减持，削尖脑袋也要减持，减持的时候异常生猛，增持的时候无比羞射。这些现象的根源还是估值过高，上市公司大股东、董监高并不认为自己的公司配得上如此高的股价，认为自己的公司被高估了，所以减持的根本动机是估值的不合理。

当上市公司的估值过高的时候，就存在巨大的减持动机，这种强大的动机绝对不是修修补补的规则可以限制的（参考《资本论》），如果你通过减持得到的财富，是你干主业需要100年的才能赚到的话，你想想你会被规则吓退吗？

规则（法律）的极限就是死刑呢？你觉得卖毒品的人权衡过死刑的成本吗？你觉得减持的收益跟卖毒品相比，孰高孰低？

规则的限制永远超不过死刑的威慑，所以，个人建议，就不要再在规则上下太多功夫了——因为规则（法律）的极限就是死刑——实在勉为其难了，堵缺口本来就是件很难的任务。

同时，风云君也并不赞同长期限制股东减持的权利，但是在当前的市场形势下，证监会也是不得已而为之。

要想真正堵住减持的洪流，一劳永逸的唯一办法，就是得真正打掉减持的动机，其方法就是打破上市公司的资质垄断，进而消灭不合理的高估值。要实现上述目标，就需要从供给端增加新股的供给。

说到新股，有人又会瞎比比，说很多新股不够优秀云云，这没错，风云君查阅过众多拟IPO企业的招股书，确实发现很多拟上市公司算不上有多优秀，但是跟A股那些壳公司、天天忙重组、讲故事的公司相比，还是要优秀一些，与其天天炒这些垃圾，为啥不让这些不那么垃圾的企业（其中也不乏优秀的企业）上市呢？

在这个大众创业万众创新的时代，堵塞IPO通道是一种极度愚蠢的做法。

保持IPO通道的顺畅，增加新股，资金自然就流向盈利能力强、行业有前景的上市公司，从而反向又促进优质公司的进一步发展；而靠忽悠、跨界重组和经营股票为主业的公司自然会被市场遗弃，沦为仙股、1元股也是合理之事。

另外，还需要完善退市制度，清理垃圾，只进不退，绝对不是一个合理的生态。对于财务欺诈、忽悠式重组、内幕交易这些陈年陋习应当出重拳整治，否则，会出现劣币驱逐良币的现象。

资料图

目前，市场投资逻辑正开始向良性转变，风云君依旧举四爪支持新股发行，同时也期盼证监会出台更多政策，严厉打击市场上多年来的种种陋习和沉疴，正本清源！

以身许A股，何事不可为！

结语

风云君最后善意地提醒一下A股的个人投资者们：

机构投资者和上市公司，均已经意识到历史大趋势的不可逆，目前A股下跌的主要原因是机构调仓和“套路类”上市公司大股东们破罐子破摔、夺路而逃所致。一句话概括，这是估值泡沫破灭的必然结果。

嗅觉灵敏和有自我纠错能力的机构与上市公司，已经知道无法阻挡这个必然的历史趋势，他们的行为可以定性为“积极应对”：或者调仓，或者夺路狂奔。他们并不是在挣扎，也不是对传统套路时代的留念，他们现在的行为，只是一种逃生的策略：

你们之所以看到他们自己或者通过代理人（个别经济学家、意见领袖）还在奋力鼓吹核准制时代所玩弄的割韭菜的套路，其真正的目的，是希望反应迟钝的散户们，再为他们接最后一棒！

接到这一棒的人，可能真得会永无解套之日。

祝好！

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